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龙源技术300105一季度是业绩低点期待

2018-11-28 15:40:09

龙源技术(300105):一季度是业绩低点 期待低氮余热促全年增长

2012年度一季度实现归属净利润同比增长62%,基本符合预期。2012年一季度,公司实现主营业务收入7347万元,同比增长80%;营业成本1.9亿元,同比增长129%;归属于上市公司股东的净利润396万元,同比增长62%;折合每股收益0.03元,业绩基本符合预期。

一季度是公司业绩低点,主要项目集中在年底前完工。从过往历史来看,由于大部分项目赶在上年年底前完成,四季度确认收入,因此,一季度能完工的项目较少,是全年业绩的低点。而公司今年收入增速较高,一是由于去年一季度收入基数较低,二是由于公司低氮燃烧、余热利用等业务较去年都有较快增长。正常情况下,二、四季度,公司收入确认将相对较多。

毛利率下降幅度较大,各项费用控制相对较好。2012年一季度,公司综合毛利率为30%,比上年同期下降15个百分点,较2011年四季度下降8个百分点,我们判断,毛利率的大幅下降可能与公司收入确认的业务结构有一定关系。此外,公司2012年一季度净利率为4%,同比仅下降1个百分点,公司三项费用控制相对较好,三项费用率为32%,较去年同期下降8个百分点。

同时,受益于应收款回款金额增加,公司2012年一季度资产减值损失同比下降5002%,对公司净利润提升也有一定贡献。

进入高速成长期,维持"强烈推荐"评级。受益于脱硝市场的开启,公司年低氮燃烧业务将处于快速成长期。同时,公司还将围绕锅炉节能积极开展余热利用等新业务,为后续成长增加储备。2011年,公司约有7亿元订单结转至2012年结算,2012年公司在低氮燃烧、余热利用等领域还将有所突破,我们预测公司2012~2014年每股收益分别为1.70、2.08、2.52元,维持"强烈推荐"评级,按2012年倍PE估值,目标价43~47.6元。

风险提示:低氮燃烧市场竞争加大,导致收入和毛利率低于预期。

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