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申万宏源:量价齐升 企业效益大幅提高

发布时间:2019-12-05 05:01:00 编辑:笔名

申万宏源:量价齐升 企业效益大幅提高 2016-04-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

1-3月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%,增速比1-2月份提高2.6个百分点。其中,3月份规模以上工业企业利润总额同比增长11.1%。对此我们做如下点评:

企业效益大幅改善。1-3月利润总额增长7.4%,较1-2月大幅提高,其中3月增长11.1%。

企业效益大幅改善主因营收及利润率提升、投资收益和营业外净收入大幅改善。受3月份工业生产提速以及PPI跌幅收窄推动,3月营收增长4.6%,累计增长2.4%,显著高于1-2月的1%。1-3月主营利润率提升至5.44%,较1-2月提升0.32个百分点。此外,3月投资收益同比增长20.4%,1-2月为下降3%;营业外净收入增长78.3%,比1-2月多增28.8个百分点;3月工业新增利润中30.5%来源于投资收益和营业外净收入的增加。考虑到去年3月的基期效应较1-2月高,企业效益的改善更加明显。

行业利润涨多跌少。1-3月,制造业利润同比增长14.6%,较1-2月提升1.7个百分点。

1-3月采矿业利润同比降低108.5,跌幅较1-2月大幅收窄12.6个百分点。1-3月电热水气利润同比也较1-2月提升2.6个百分点。边际上看,采矿业改善为明显。1-3月,41个大类行业中,31个行业利润总额同比增加,计算机、食品、化工、电气涨幅居前,上游行业普遍下降。3月计算机、化工、汽车、石化和医药新增利润额多,贡献了全部工业新增利润的88.8%。从边际变化来看,与1-2月相比,3月利润总额累计同比提高多的行业依次为黑色金属冶炼、石油和天然气开采、计算机、其他采矿业、水的生产和供应、煤炭以及有色金属冶炼等。上述行业中,上游行业受基建和房地产拉动改善明显;仅有计算机和其他采矿业累计利润为正增长,其他均为负增,但跌幅明显收窄。

国企利润大幅改善。分所有制看,1-3月国企利润跌幅大幅收窄至5.7%,1-2月为下跌14.5%。1-3月,私企、外企和股份制企业效益均有改善,利润同比分别较1-2月提升0.2、3.3和2个百分点。1-3月集体企业效益有所恶化,利润跌幅较1-2月扩大1.1个百分点。

资产负债率总体稳定,上游略有恶化。1-3月企业资产负债率为56.9%,较1-2月略升0.1个百分点。其中,1-3月采矿业资产负债率为61.8%,且较1-2月显著提升0.6个百分点。制造业为55.5%,较1-2月变化不大。水电热气资产负债率61.3%,较1-2月提升0.2个百分点。

库存由升转平。需求回暖带动企业去库存,1-3月产成品库存同比增长0%,1-2月为增长0.7%;1-3月产成品库存天数显著降低至15.4天,1-2月为16.5天。

我们在春季报告中提示2-3季度中国仍将处于向上脉冲的蜜月期,量价齐升将推动企业盈利提升。4月高频数据显示,经济仍在回暖,价格也在回升。预计企业盈利仍将继续改善。

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